Capacidade de implementação.
DEFINIÇÃO do "déficit de implementação"
Em termos de negociação, a diferença entre o preço ou o valor vigente quando uma decisão de compra ou venda é feita com relação a uma garantia e ao preço ou valor de execução final, tendo em consideração todas as comissões, taxas e impostos. Como tal, o déficit de implementação é a soma dos custos de execução e os custos de oportunidade incorridos em caso de movimento adverso do mercado entre o momento da decisão de negociação e a execução da ordem.
BREAKING Down 'Implementação Shortfall'
Para maximizar o potencial de lucro, os investidores pretendem manter o déficit de implementação o mais baixo possível. Os investidores foram ajudados neste esforço nas últimas duas décadas por desenvolvimentos como corretoras de desconto, negociação on-line e acesso a cotações e informações em tempo real.
Tipos de algoritmo de negociação - e o melhor momento para usar cada um.
Abaixo está um trecho do documento de pesquisa recentemente publicado no Journal of Trading, de Jingle Liu e Kapil Phadnis. Para o documento completo, clique aqui.
Os comerciantes de hoje estão muito familiarizados com as vantagens de alavancar algoritmos para comércio de buy-side. O uso de algoritmos de negociação por si só, no entanto, não garante necessariamente melhor desempenho de execução de pedidos. Em vez disso, selecionar o algoritmo que é melhor para cada comércio específico é a chave.
Para fornecer informações sobre a melhor seleção e uso de algoritmos de buy-side, o Bloomberg Tradebook realizou um estudo de mais de 270.000 pedidos de compra que foram executados ao longo do tempo e variadas condições de mercado usando mais de 150.000 algoritmos de negociação. Este estudo foi projetado para comparar o comportamento real do comerciante com os resultados e procurar oportunidades para melhorar esses resultados.
Os algoritmos foram organizados em quatro tipos amplamente reconhecidos - Taxa de Participação, Taxa de Participação, Escuridão e Implementação. O desempenho de cada tipo foi analisado em vários fatores, incluindo volume médio diário, tamanho da ordem, taxa de participação, duração e custos comerciais implícitos. Com base em milhões de negócios envolvendo mais de 4.500 tickers distribuídos em todas as capitalizações e setores de mercado, surgiram padrões distintos no uso de algoritmos pelos comerciantes. As descobertas sobre o desempenho em relação ao preço da chegada, no entanto, desafiam algumas das preferências dos comerciantes.
Embora 3 de cada 4 pequenas encomendas (& lt; 1% de ADV), com baixo nível de participação são executadas usando algoritmos agendados, os algoritmos de Implementação de falhas proporcionam melhor desempenho médio e menor risco de preços.
Ao colocar pedidos médios (1% a 10% de ADV), os comerciantes preferem algoritmos de Taxa Programada ou de Participação com taxa de participação baixa ou média. A análise de desempenho mostra que os algoritmos de Taxa de Participação e Participação são o tipo de pior desempenho para pedidos médios, e os algoritmos Dark mostram o melhor desempenho, independentemente da taxa de participação.
Para grandes pedidos (& gt; 10% de ADV), os comerciantes favorecem algoritmos agendados. Devido à natureza oportunista e à capacidade de obter blocos em pools escuros, os algoritmos de Implementação e os algoritmos Dark obtêm consistentemente melhores resultados do que os algoritmos programados.
Compreender esses padrões e preferências no uso de algoritmos dos comerciantes e o impacto da escolha do algoritmo no desempenho pode ser tão valioso para os comerciantes quanto os próprios algoritmos. Esta análise reforça o fato de que selecionar o algoritmo mais vantajoso para uma determinada ordem pode melhorar significativamente o desempenho.
Para o documento completo, clique aqui.
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Falta de implementação versus estratégia de mercado?
Abaixo está CFAI EOC.
Um trader recebeu dois negócios para executar com as seguintes características. Quantas táticas você recomenda?
Tamanho comercial (ações) Volume diário médio (ADV) Distribuição do preço (%) Urgência.
A 200,000 6,000,000 10,00 0,03 High.
B 150,000 200,000 10,00 0,60 Alto.
Segundo, é usar um corretor que eu entendo.
Qual deve ser o primeiro?
CFA Nível II Candidato 1.208 Pontos AF.
Eu escolhi o pedido de mercado, mas a resposta foi a falta de implementação.
Por que a ordem do mercado não é boa? é uma porcentagem de volume urgente e pequena para que ele seja preenchido.
CFA Nível II Candidato 1.208 Pontos AF.
é como se um tipo de ordem seja uma estratégia?
Candidato ao Nível III da CFA 121 Pontos AF.
A] seria Capacidade de Implementação: 1. a urgência é alta 2. o volume não é grande em relação ao volume médio (3,3%), 3. a propagação de oferta / solicitação é de 0,03%.
B] seria corretor ou rede de cruzamento eletrônico porque o volume é quase todo o volume médio e a propagação de oferta / solicitação é ampla.
Ordens de mercado / limite não é o que eles estão perguntando aqui. Este LOS é sobre IS / VWAP / ECN / Broker mkt.
74 Pontos AF.
A pergunta pede uma tática comercial para recomendar.
Com base no exemplo do livro, as 3 principais táticas são: VWAP, Fallout de Implementação e Broker / Crossing Network.
A ordem do mercado não deve ser considerada uma tática, mas sim um tipo de ordem.
Finalmente, quando falam de estratégias, neste contexto, eles geralmente se referem a estratégias de negociação algorítmica (VWAP, déficit de implementação, TWAP.% De volume, déficit de implementação, etc.).
Para ser honesto, a distinção entre uma tática e uma estratégia é variada vaga no livro.
Corrija-me se estou perdendo alguma coisa.
CFA Nível II Candidato 1.208 Pontos AF.
Obrigado a ambos ... Está claro agora.
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Capacidade de implementação.
A insuficiência de implementação (IS) indica a diferença entre o preço pelo qual o comerciante quer executar a ordem em relação ao preço médio negociado efetivamente alcançado. O preço de referência fornecido pelo comerciante é usado como referência. Caso o preço de referência não seja fornecido, o corretor usa o preço de mercado no momento em que o pedido chega como preço de referência.
Quando & amp; Por que escolher IS?
Quando você deseja limitar o impacto no mercado do seu comércio e, ao mesmo tempo, aproveitar os movimentos de preços favoráveis. A estratégia calcula o horizonte horário ideal para executar o comércio usando o perfil de volume histórico, liquidez e volatilidade do estoque. Exemplo: a estratégia tentará executar completamente a ordem em curto espaço de tempo quando A) o estoque tem alta volatilidade, B) baixo lance-perguntar spread C) pouco impulso Depois de calcular o ótimo tempo de negociação, a estratégia pode diminuir a taxa de participação quando os preços se movem contra o preço de referência e aumentar a taxa de participação quando o preço se move em favor do preço de referência IS quando usado com uma faixa de preço não garante a execução completa do pedido.
Parâmetros de Estratégia:
(Dado abaixo estão alguns parâmetros gerais para ajudá-lo a decidir o que é essencial para você, os parâmetros reais da estratégia dependerão de seu corretor)
Hora de início: todas as ordens não são enviadas para o mercado, mesmo que a lógica de decisão gere sinal de compra / venda antes da Hora de Início.
Hora final: todas as ordens abertas são canceladas e nenhum sinal fresco aceito após o término da hora.
% Volume: A estratégia ajusta automaticamente a taxa de participação para limitar a porcentagem do volume negociado total das ações. Exemplo, se a ação negociar 100.000 ações em um minuto e% Volume for 10, a estratégia negociará 10.000 ações no mesmo minuto.
Preço Marca: A faixa de preço desejada para o preço médio negociado. Se o mercado ultrapassar o limite de faixa de preço, o pedido não será completamente executado.
Preço de referência: um preço determinado que a estratégia tentará melhor em execução.
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Existe algum motivo para usar a VWAP sobre a estratégia de Implementação da falta de proteção?
CFA exame 2018 AM Pergunta 8C.
Eu me pergunto se existem cenários em que a estratégia de algoritmo de preço médio ponderado por volume (VWAP) seria usada em relação ao algoritmo de Implementação de queda? Parece que o algoritmo de implementação do déficit é melhor em todos os sentidos, exceto que é "difícil de entender" e requer muita "análise".
CFA Charterholder 641 AF Points.
Tudo o resto e se a ordem for urgente - use IS, se a ordem não for urgente - use VWAP.
CFA Charterholder 1,208 AF Points.
baixa propagação, baixo% de adv, não urgente = VWAP.
"Acredite no fundo do seu coração que você está destinado a fazer grandes coisas".
CFA Charterholder 933 AF Points.
Outros fatores a considerar: mercado não-tendencial. O volume está alto perto do tempo de fechamento.
Coragem é a força que torna nossas vidas brilhantes. & quot; - Daisaku Ikeda.
Charterholder 586 AF Points.
As seguintes condições tornam o VWAP impróprio para um comércio:
1) se houver uma urgência para fazer o comércio.
2) se o tamanho da ordem representa uma porcentagem muito alta do volume diário médio.
3) se houver uma grande propagação de oferta / pedido.
Se você for um smartass, primeiro você precisa ser inteligente - caso contrário você é apenas um burro.
1.082 Pontos AF.
grande oferta perguntar também é ruim para IS, e assim é comercial alto ADV, então você está errado tozertt.
Além disso, IS não pode ser facilmente compreendido para investidores inexperientes e é mais intensivo em cálculos.
Charterholder 586 AF Points.
grande oferta perguntar também é ruim para IS, e assim é comercial alto ADV, então você está errado tozertt.
markCFAIL - Simplesmente indiquei as condições em que o VWAP não é adequado para fazer um comércio ...
Se você for um smartass, primeiro você precisa ser inteligente - caso contrário você é apenas um burro.
CFA Passou Nível III 1.098 Pontos AF.
uma vez que estamos com isso,
O PADRÃO DIÁRIO DE COMÉRCIO ainda importa?
Charterholder 586 AF Points.
uma vez que estamos com isso,
O PADRÃO DIÁRIO DE COMÉRCIO ainda importa?
Intuitivamente, não teria pelo menos efeito na propagação? (Volume mais alto = spread mais baixo)
Se você for um smartass, primeiro você precisa ser inteligente - caso contrário você é apenas um burro.
CFA Passou Nível III 1.098 Pontos AF.
Estou mais preocupado com o padrão em si do que o volume. Não consigo lembrar qual teste testou isso.
A questão fornece o padrão de volume para cada caso:
pesado no começo, ou pesado perto do final, etc.
você se lembra?
CFA Charterholder 933 AF Points.
É sobre a carga frontal de I / S, sem saber qual ano.
Coragem é a força que torna nossas vidas brilhantes. & quot; - Daisaku Ikeda.
Charterholder 586 AF Points.
Os volumes mais elevados em direção ao final do dia tornariam um déficit de implementação com um limite menor.
Se você for um smartass, primeiro você precisa ser inteligente - caso contrário você é apenas um burro.
58 Pontos AF.
Isso significa que o VWAP é mais adequado se houver grandes volumes no final do dia, todas as coisas são iguais entre os dois?
Ou há uma terceira opção melhor ainda?
CFA Charterholder 933 AF Points.
1, "Urgente" faz a diferença entre I / S e VWAP.
2, o volume mais alto no final do dia tornará as I / S com carga frontal menos adequadas.
3, o VWAP funciona melhor para comparar negócios menores em mercados que não são de tendências.
Minha publicação anterior parece incorreta.
Coragem é a força que torna nossas vidas brilhantes. & quot; - Daisaku Ikeda.
Charterholder 586 AF Points.
Apenas revisando um dos meus exames de prática de Schweser, onde compara a justificativa de diferentes estratégias de negociação algorítmicas ... Para o VWAP, ele dá os seguintes três motivos: (1) distribuição restrita, (2) baixa urgência, (3) pequeno volume diário relativo. O déficit de implementação faz parte da mesma questão, e sua justificativa é "alto nível de urgência".
Se você for um smartass, primeiro você precisa ser inteligente - caso contrário você é apenas um burro.
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